成本不足10元，售价148元，敷尔佳的超高利润面膜时代还能维持多久？

近期，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司在深交所创业板的注册获得了证监会的通过。

资料显示，敷尔佳品牌成立于2014年，公司创始人张立国与哈三联合作，开始研发皮肤管理产品，以“医用透明质酸钠修复贴”打响了敷尔佳医美面膜的第一枪。

(资料图)

而在三年后的2017年，张立国的事业版图越做越大，正式成立了单独的敷尔佳公司，专门进行上述品牌产品的销售工作。此外。敷尔佳还在医用敷料基础之上，迅速开发了普通面膜、冻干粉、水乳等相关功能性护肤品。根据最新招股书援引弗若斯特沙利文数据，以2021年收入计，敷尔佳贴片类产品销售额在贴片类专业皮肤护理产品市场排名第一，市场份额已经达到15.9%。

在业绩方面，根据最新招股书，2020-2022年，敷尔佳分别实现营收15.85亿元、16.5亿元、17.7亿元，营收增速由2021年的4.1%增至2022年的7.27%。而净利润也伴随着营收的增加而增加，同期，敷尔佳分别实现净利润6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元。如果加上此前招股书中披露的2019年数据（净利润6.6亿元），相当于四年时间里，敷尔佳净赚近30亿元。

如此高的净利润的背后，是极高的毛利率，2019-2022年，敷尔佳毛利率分别达到76.97%、76.47%、81.95%和83.07%。而站在高毛利金字塔尖的茅台，2022年毛利率为92.6%。

而之所以能够取得如此惊人的毛利率，与敷尔佳低廉的采购成本密切相关。医用透明质酸钠修复贴，也就是俗称的“白膜”，线上旗舰店日常售价为148元/盒。而据此前深交所问询函披露的敷尔佳向哈三联采购价格显示，2018-2020年，上述医用敷料单价分别为8.2元/盒、9.66元/盒、9.12元/盒。

那么，敷尔佳是如何将成本如此低廉的产品卖出这么高的价格呢？这一切都归功于公司重营销的模式。

2019-2022年，敷尔佳销售费用分别达到1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元和3.90亿元；同期，公司的销售费用率为8.60%、16.75%、16.01%和22.06%。

其中的宣传推广费，也即营销费用增长最快。2019-2022年，公司宣传推广费分别达到0.7亿元、1.66亿元、2.36亿元和3.54亿元，占据销售费用比重分别高达60.93%、62.62%、89.26%和90.63%。

而截至2022年末，敷尔佳旗下员工数量达到480人，其中研发人员仅8人，而在2021年起研发人员仅为2人，一年时间增加了6人。截至招股书签署日，敷尔佳及其子公司仅有1项已授权专利——为包装盒专利。

而查询敷尔佳相关产品，我们可以发现目前公司旗下大量备案的产品更多是“妆字号”国产普通化妆品，“械字号”医用产品数量不多。

也就是说，靠“医用敷料”崛起的敷尔佳，如今更多是一家化妆品公司。在退去“械字号”医用产品光环，转型化妆品赛道后，敷尔佳面临的竞争对手，也从数家功能性护肤品变成了普通化妆品，期面临的竞争压力显然会更大一些。

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